周报：科技股高位巨震，接下来资金往哪走？

一、账户情况（周复盘）

当前仓位：场内100%（ETF轮动68%+，小盘股轮动23%-，高股息轮动9%+），场外每周四定投四维轮动。

表格说明：

• 以上内容仅为记录个人投资策略表现，不构成任何金融产品或服务的业绩表现，亦不提供跟投服务；
• 转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；本周由于纳指溢价率和高位轮转过快，导致回撤超预期；
• 小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/04/30开仓，2月份中签1只新股；今年由于主观操作及流动性失血回撤超出预期，不过长期视角来看，策略底层逻辑未失效。
• 高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤小、波动低、长持拿得住；

二、科技股高位巨震，接下来资金往哪走？

聊聊最近的行情。

上周末美伊签了备忘录，海峡放了，油价回了72美元。按说通胀压力下来，市场该喘口气。但美元指数还在高位，美股没崩，资金也没往外跑。

日经今年涨了43%，韩国KOSPI一度翻倍。但涨的是什么？不是日本经济或韩国经济，涨的是全球AI产业的资本开支。资金还是抱在AI上，只不过这条链上的受益者不只有美国公司。

但苹果涨价这事儿，把市场吓着了。6月25号，苹果上调Mac和iPad价格，MacBook Neo涨近20%，iPad Air涨25%。消费电子里议价能力最强的龙头都扛不住成本，说明传统世界的利润已经被AI上游侵蚀到极限。市场立刻算账：传统需求要是崩了，谁来给AI的资本开支买单？这个担忧一出来，纳指当天跌了，费城半导体跌5.3%，日经第二天跟着跌4.15%，韩国周五又熔断了。产业链打通了，风险也打通了。

那现在怎么看？

1、AI的三角结构不是铁板一块

强美元、强AI、强经济的循环逻辑是：AI投资撑住经济→货币政策有底气→资金回流美元→继续支撑AI资本开支。听着顺，但很脆弱。中报季就是第一块试金石。盯英伟达、AMD、博通的财报，看提价能不能被下游接受，毛利率守不守得住。

2、日韩的杠杆结构放大了波动

韩国这轮牛市是靠散户用杠杆撑起来的，单只股票杠杆ETF的成交额一度占到个股总成交额的60%。涨得猛，跌起来更猛，熔断成了家常便饭。这种资金结构意味着，一旦AI链条出现风吹草动，踩踏会比美股更狠。

3、两手准备

第一，留在圈中心。没看到AI基础设施端量价齐跌之前，科技方向依然是胜率最高的。半导体设备、材料、制造两头都有需求拉着，相对最稳。

第二，旧世界里捡漏。化工、有色1-5月利润增速还在50%以上，锂电、化工里一些一体化龙头中报兑现得不错。如果后续非美需求改善，资金从科技股切出来，顺周期方向弹性会很大。市场波动放大时，红利资产的避险属性也会重新被注意。

所以，现在如果在科技里面，可以不急着跑，拿着红利，也别接着割，等中报数据说话。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-06-26

十年期国债收益率：1.72%

沪深300： 4868.22，PE：14.34（百分位：83.92%）

股债收益差：5.26%（百分位：56.07%）

上周股债收益差：5.11%（百分位：48.29%）

估值位置中性。

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：128.31，一星级，高估

所有历史范围内所处百分位：87.76%

近1年范围内所处百分位：9.02%

近2年范围内所处百分位：54.32%

近3年范围内所处百分位：69.51%

3、估值分析

当前A股市场五个维度的风险评估：

• 政策面→低风险。 稳定资本市场预期的宏观制度底极度扎实。监管层从资金和制度层面平滑大盘极端暴涨暴跌的基调未变，不存在系统性“去杠杆”的暴跌催化剂。
• 资金面→中风险。 市场处于“季末考核”引发的极速出清阶段。6 月末银行 MPA 考核与公募净值结算造成短期流动性极度紧张。
• 估值面→高风险。 尽管低位周期和传统红利估值较低，但部分高位科技白马和创业板权重股依然挂在历史估值百分位的高位，缺乏静态安全边际。
• 情绪面→高风险。 前期强势股大面积补跌，导致“恐高与避险”情绪见顶。6 月 26 日的集中兑现踩踏破坏了短线游资和散户的防线，观望和落袋为安成为绝对主流。
• 技术面→中风险。 跌破关键短线均线，但中期支撑仍强。沪指下周面临 4000 点整数关口和半年线的关键考验，日线级别技术指标经历破位后的钝化修复。

总结：最近A股的调整主要是6月底机构扎堆结账、市场缺钱，叠加7月份中报业绩验证期导致的技术性强烈洗盘。暂时不看作是大周期的终结，而是“情绪炒作向业绩确认”转换的必然过程。

可转债：当前转债估值较高，防守作用有限，进攻不如ETF和股票策略，且市场池子太小，流动性较弱，已经清仓切换ETF轮动策略。计划中位数低于124再重回可转债。

四维轮动：全天候策略，买入不择时+定投。

闲钱罐：固收+策略，80%短债+20%增强，买入不择时。

四、下周计划

• 继续研究复盘微盘股策略。
• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不主观加减仓。
• 继续每周四定投5000元四维轮动，目标投够300万，实现永续现金流：打算给孩子打造一个月薪2万的“铁饭碗”
• 高度关注创业板股指期货正式上市时间，预计26年4季度到27年一季度，届时需警惕牛熊拐点出现。
• 高度关注政策有无收紧流动性迹象。

场内投资已经在2026/4/30完全转向量化策略，不再做主观投资。未来精力主要投入于策略优化、大类资产周期监控、估值信号模型化。