周报：周五放量大跌，科技行情是不是结束了？

一、账户情况（周复盘）

当前仓位：场内100%（ETF轮动69%+，小盘股轮动22%-，高股息轮动9%+），场外每周四定投四维轮动。

表格说明：

• 以上内容仅为记录个人投资策略表现，不构成任何金融产品或服务的业绩表现，亦不提供跟投服务；
• 转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；本周由于纳指溢价率和高位轮转过快，导致回撤超预期；
• 小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/04/30开仓，2月份中签1只新股；今年由于主观操作及流动性失血回撤超出预期，不过长期视角来看，策略底层逻辑未失效。
• 高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤小、波动低、长持拿得住；

二、周五放量大跌，科技行情是不是结束了？

上周末科技股的这波大跌，估计让持仓科技板块的朋友都觉得有点难受。

前一天看着还像要反转的大阳线，第二天直接被放量吞掉，宁德时代和中际旭创这类权重股跌幅都在5%到7%之间。

那么问题来了，这轮科技行情是不是结束了？

其实没必要过度恐慌。

从资金的角度来看，上周其实是在经历一场预期太满之后的必然调整。过去这一个多月，AI 算力、半导体这些主线涨得太急，大盘拥挤度长期维持在50%以上。当两市的成交量推到3.4万亿这个历史高位附近时，场外能进来的资金基本上已经全部进场了，再往上推的资金已经出现了断层。

在这个节骨眼上，刚好撞上了中报业绩披露期。市场目前的风向是，对高位科技股的业绩要求苛刻到了不讲理的程度。兆易创新中报利润增了10倍，股价却高位放量收跌，这就是很典型的信号。

当最硬的龙头都无法凝聚共识的时候，前期赚了钱的资金选择在这个节点兑现利润，是再正常不过的资金选择。

1、短期需要关注两个问题

有些分析说这只是正常的洗盘，但从盘面露出的迹象来看，短期内我们还是需要保持一定防备。

第一个问题，是资金的承接方向出了分歧。

上周五虽然有三千多家个股上涨，题材炒作看起来很热闹，但这些小盘题材的容量太小，根本没办法承接从科技权重里流出来的上千亿资金。这就导致主要的指数形态直接走坏，全都跌破了10日均线。

第二个问题，是成交量能否快速下降。

上周五成交额超过3.3万亿元，说明市场换手依然充分。如果在接下来的几个交易日里，大盘不能快速把成交量缩下来，比如缩到2.5万亿左右，而是维持在高位继续阴跌，那就说明获利盘减仓的动作还没做完，抛压还没有完全释放。

2、接下来市场怎么看？

现在的市场环境正在发生变化。之前那种只要胆子大、盯着强势板块去追就能赚钱的阶段大概率要告一段落了。如果投资模型或者交易习惯是纯粹的趋势驱动，谁强买谁，那么上周可能会吃非常大的回撤，因为强势板块的拥挤度已经超负荷了。

后面市场可能会进入一个震荡和重新定价的阶段。资金大概率会分流到三个方向：

一是前期完全没涨过的低估值行业做补涨；

二是防守属性强的高股息红利资产；

三是科技内部真正有业绩支撑的核心蓝筹。

当前阶段不适合因为一天大跌就否定科技主线，也不适合看到调整就急着抄底。

科技大方向没有死，但高位调整需要时间和空间去消化。什么时候看到核心权重股在关键均线附近连续几天缩量横盘，并且不再创出新低，全市场成交量显著萎缩，那时候再考虑右侧入场，胜率会比现在直接接飞刀更高。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-07-10

十年期国债收益率：1.731%

沪深300：4780.79，PE：14.35（百分位：84.16%）

股债收益差：5.24%（百分位：54.72%）

上周股债收益差：5.24%（百分位：54.75%）

估值位置中性。

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：131.57，一星级，高估

所有历史范围内所处百分位：91.63%

近1年范围内所处百分位：29.1%

近2年范围内所处百分位：64.4%

近3年范围内所处百分位：76.24%

3、估值分析

当前A股市场五个维度的风险评估：

维度	风险评级	一句话说明
政策面	低风险	政策方向仍偏支持，流动性环境没有明显收紧信号
资金面	中风险	增量资金有限，板块之间资金轮动加快
估值面	中风险	指数整体压力不大，但部分热门方向估值偏高
情绪面	中风险	市场热度还在，但追高情绪需要降温
技术面	中风险	指数趋势尚未破坏，但短线震荡压力增加

可转债：当前转债估值较高，防守作用有限，进攻不如ETF和股票策略，且市场池子太小，流动性较弱，已经清仓切换ETF轮动策略。计划中位数低于124再重回可转债。

四维轮动：全天候策略，买入不择时+定投。

闲钱罐：固收+策略，80%短债+20%增强，买入不择时。

四、下周计划

• 研究全天候框架下四维轮动策略优化方向，重点围绕资产池扩展、市场状态识别、动态权重调整三个模块进行回测验证，比较不同方案在收益、回撤、夏普及换手率方面的改善效果，探索更适合A股环境的全天候增强策略。
• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不主观加减仓。
• 继续每周四定投5000元四维轮动，目标投够300万，实现永续现金流：打算给孩子打造一个月薪2万的“铁饭碗”
• 高度关注创业板股指期货正式上市时间，预计26年4季度到27年一季度，届时需警惕牛熊拐点出现。
• 高度关注政策有无收紧流动性迹象。

场内投资已经在2026/4/30完全转向量化策略，不再做主观投资。未来精力主要投入于策略优化、大类资产周期监控、估值信号模型化。