周报：长鑫是试金石，低开之后反而可能是机会

一、账户情况（周复盘）

当前仓位：场内100%（ETF轮动69%+，小盘股轮动0%，高股息轮动9%+），场外每周四定投四维轮动。

表格说明：

• 以上内容仅为记录个人投资策略表现，不构成任何金融产品或服务的业绩表现，亦不提供跟投服务；
• 转债轮动策略→“进攻型，已完成使命”；2025/08/06已清仓，表格数据为清仓前表现；
• ETF轮动策略→“核心进攻，收益主力”；本周由于纳指溢价率和高位轮转过快，导致回撤超预期；
• 小盘股轮动策略→“高弹性，潜在补涨”；2026/04/30开仓，2月份中签1只新股；今年由于主观操作及流动性失血回撤超出预期，不过长期视角来看，策略底层逻辑未失效。
• 高股息轮动策略→“防守型，稳定分红”；
• 四维轮动策略→“养老底仓，风险缓冲”。场外基金策略，回撤小、波动低、长持拿得住；

二、下周是"超级周"

周末消息面盘点

1、长鑫科技明天（7/27）科创板上市 — 实际募资579亿，超额配售后666亿，A股近19年最大IPO（超过中芯国际532亿）。一季度营收508亿同比增719%，预计上半年净利润500-570亿。流通股仅6.73%，前5天不设涨跌幅限制。

2、宁德时代半年报+400亿回购 — 上半年营收2769亿（+54.8%），净利润432.84亿（+41.98%）。同时推出200-400亿回购计划并注销，A股史上最大单次回购。还同步中期分红64.93亿。

3、美股周五：半导体又暴跌 — 费城半导体跌4.25%，闪迪跌10.79%，SK海力士跌8.81%，英特尔跌7.89%，美光跌6.99%。特斯拉周累跌近18%，创2022年来最大单周跌幅。纳指周线两连跌。

4、特朗普叫停对伊空袭 — 连续13天空袭突然叫停，阿曼代表团赴德黑兰谈霍尔木兹海峡重开。油价应声大跌，布伦特从7/24盘中100美元回落到7/25收盘96.78，7/26亚洲早盘继续跌到89.56。WTI从89.31跌到86.62。

5、下周是"超级周" — 美联储7/30利率决议（加息25bp概率38%，但76位经济学家均预计维持不变）、政治局会议（下半年定调）、微软Meta苹果亚马逊财报集中披露、SK海力士三星业绩。事件密集到爆炸。

6、央行2.1万亿流动性投放 — 7/29-31每日6000亿逆回购+8/3追加3000亿。呵护月末流动性。

7、两高内幕交易司法解释7/27起施行 — 大幅前置内幕信息敏感期认定，堵死实控人"意向阶段"套利。

8、三星+博通签2000亿美元合作，英伟达+SK集团5000亿美元AI计划 — 跨国科技巨头战略布局，可能修正此前对半导体硬件的过度悲观。

我的判断

1、长鑫明天就是试金石，上周缩到1.94万亿就是在等它。如果承接平稳，撤出来的钱回流，可能放量往上走；如果暴炒虹吸，半导体继续被抽血，那上周的低点还得再考验。

2、宁德的财报验证了之前说的："核心龙头可以扛"。432亿利润加400亿回购确实厉害，创业板50的核心权重有底。

3、美股半导体还在跌，明天科技开盘大概率承压。但上周该跑的提前跑了，缩到极致了，低开之后反而可能是底部区域。怕的不是低开，是低开之后没量。

4、如果资金回流，大概率的方向是核心宽基 > 红利 > 小盘。从微盘股指数的对数回归位置来看，小盘还不够便宜。

三、当前估值及分析

1、沪深300估值

日期：2026-07-24

十年期国债收益率：1.7322%

沪深300：4649.19，PE:14.37(百分位：84.53%)

股债收益差：5.22%（百分位：53.35%)

上周股债收益差：5.41%（百分位：64.08%)

估值位置中性。

股债收益差抄底逃顶逻辑：

当股债收益差百分位达到95%以上时，沪深300就会进入钻石坑，即最佳抄底区间；

当股债收益差百分位达到5%以下时，沪深300就会达到危险顶部；

当股债收益差百分位小于20%时，可以考虑逐步减仓清仓。

2、转债估值

当前中位数：131.38，一星级，高估

所有历史范围内所处百分位：91.19%

近1年范围内所处百分位：25.41%

近2年范围内所处百分位：62.55%

近3年范围内所处百分位：75%

3、估值分析

当前A股市场五个维度的风险评估：

维度	风险评级	一句话说明
政策面	低风险	政策环境仍偏支持，短期没有看到明显收紧信号
资金面	中高风险	成交持续萎缩，增量资金不足，资金偏向防守
估值面	中风险	大盘估值压力有限，但科技成长仍需要消化预期
情绪面	中风险	恐慌释放后有所修复，但追涨意愿明显下降
技术面	中高风险	反弹出现，但关键指数趋势仍需要进一步确认

可转债：当前转债估值较高，防守作用有限，进攻不如ETF和股票策略，且市场池子太小，流动性较弱，已经清仓切换ETF轮动策略。计划中位数低于124再重回可转债。

四维轮动：全天候策略，买入不择时+定投。

闲钱罐：固收+策略，80%短债+20%增强，买入不择时。

四、下周计划

• 研究相对A股宽基指数的增强基金，是否有长期稳定超额收益，如有，或者有明显规律，则场外基金组合四维轮动可考虑纳入。
• 继续坚定执行轮动策略，不做T，不主观加减仓。
• 继续每周四定投5000元四维轮动，目标投够300万，实现永续现金流：打算给孩子打造一个月薪2万的“铁饭碗”
• 高度关注创业板股指期货正式上市时间，预计26年4季度到27年一季度，届时需警惕牛熊拐点出现。
• 高度关注政策有无收紧流动性迹象。

场内投资已经在2026/4/30完全转向量化策略，不再做主观投资。未来精力主要投入于策略优化、大类资产周期监控、估值信号模型化。