双创都从高位跌了24％，别轻易抄底

今日复盘

1、昨天2.09万亿放量普涨，今天2.03万亿缩量暴跌。昨天追科技股的，今天CPO直接跌停。正好验证了昨天复盘的判断："没到追的时候"。但缩量暴跌比放量暴跌好——缩量说明没有恐慌性抛售，更多是被动的。而且ETF在逆势流入，创业板50ETF今天净申购13.86亿份，有人越跌越买。

2、表面看今天很惨，创业板-7.35%，比7月17的跌幅还要大。但沪指只跌1.16%，2600只股票还在涨。跌的是什么？通信-10.88%，电子-7.02%，CPO全线跌停，存储芯片崩了。涨的是什么？食品饮料+2.14%，银行+1.51%，商贸零售+1.53%。隔夜英伟达跌5%，韩国KOSPI熔断跌10.84%，日经跌3.95%。看清行业涨跌后，就明白今天的暴跌是全球芯片股连环崩传导过来的，不是A股自身逻辑变了。

3、现在是科技暴跌，消费和银行没跟着跌，这是典型的防御切换。底部信号确实在增强，但被外部冲击打断了节奏。问题是，这是科技泡沫破裂后资金永久性迁移，还是恐慌中的短暂避险？如果市场对英伟达"循环融资"的质疑持续发酵，科技股调整可能还没结束，这个风格切换就会持续。如果只是情绪冲击，那消费银行的涨幅也走不远。

4、很多人在问是不是熊市了？分指数看。上证从5月高点4258跌到今天3813，回撤10.5%，离20%的熊市门槛还差一截。但创业板从4380跌到3327，回撤24%，科创50也跌了24%左右。按国际惯例，这两个已经踩线了。

5、不过技术性熊市和全面熊市不是一回事。全面熊市得基本面崩、流动性收紧、长线资金跑，三条同时凑齐。现在一条都没有。GDP还在涨，央行还在放水，国家队还在买。这是结构性熊市，不是全面熊市。后面要恶化，得看上证回撤到没到20%、MA200有没有拐头向下、银行红利有没有补跌。现在三个都没发生。

所以两个指数两套打法。上证和沪深300按中级调整处理，核心仓位还可以继续扛。创业板和科创50按熊市处理，MA200破了的品种，反弹是减仓机会不是进场机会。

6、现在市场处于越来越难做的时期，英伟达财报和美联储议息落地之前，最好管住手，轻易抄底容易抄到山腰上。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：银行ETF、酒ETF、恒生ETF

最弱势资产：通信ETF、创成长、半导体ETF

趋势信号统计

确立多头：2只 | 确立空头：13只

新增多头：0只

新增空头：2只（黄金ETF、创成长）

新增震荡：0只

账户记录

1、轮动账户，今日收益率+0.27%。

2026年+33.51%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日-0.14%。

2025/1/14成立以来，累计+12.84%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅-1.34%，中位数132.11元，位于一星级估值区，非常高估。

✦强赎倒计时：

洪城转债：⾄少还需3天，溢价率-0.23%

花园转债：⾄少还需3天，溢价率48.66%

联瑞转债：⾄少还需4天，溢价率52.57%

国力转债：⾄少还需5天，溢价率49.59%

应流转债：⾄少还需6天，溢价率10.65%

精测转2：⾄少还需6天，溢价率35.86%

✦大盘拥挤度：

52.86%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。