年内第9次跌破2万亿，问题不大！

今日复盘

1、沪指微涨0.04%报3905，深成指涨0.87%，创业板涨1.43%。两市成交1.88万亿，缩量2001亿，年内第9次跌破2万亿关口。涨跌家数基本各半。

2、缩量三连阳，很多人说“没人玩了”。其实不然。周三放量暴跌，周五缩量反而涨了，说明卖盘在减少，托住指数不需要太多钱。不动也是态度。回顾年内跌破2万亿的9个交易日，之后大多没崩盘，反而低位反弹。关键在位置，3900点附近缩量跟高位缩量完全不同。

3、总量缩了2000亿，但结构在剧烈换手：芯片主力净流入162.5亿，CPO 155.7亿，5G 150.7亿，通信设备涨2.98%。散户还在犹犹豫豫，机构已经偷偷在科技方向建仓了。沪指连涨两天，涨幅虽微，但跌不动本身就是信号。2万亿以内持股等待没问题，等量放到2.6万亿以上，套牢盘才会松动。现在1.88万亿，想卖的周三早卖了，剩下的要么套牢躺平，要么看好不动。

4、贵金属全线爆发，板块涨4.64%，白银概念涨4.57%，全场最强。伦敦金盘中破4600美元，突破200日均线，6月以来头一回。白银更凶，批量涨停。触发点很具体：8月19日美国财政部把长债回购上限从20亿提到40亿美元，贝森特隔天还说单次可以更多。长端收益率被压下去，美元指数跌到98.76附近，持金的机会成本降了，钱自然往贵金属跑。看了一下机构的分歧观点：中金说继续超配，回购削弱美债信誉，黄金最受益；宁证期货提醒短期别过分看多，有回调压力。

5、今天这根缩量阳线看着冷清，但结构不冷清，科技和黄金都有资金流入。最可能的情况是：市场在等一个能凝聚共识的方向——继续科技，还是切贵金属和资源，还是等政策。1.88万亿说明多空都在观望，谁也不敢先动手。3900点附近，缩量不是恐慌，是僵持。僵持的结果，要么向上突破，要么向下破位。目前主力在科技持续净流入、上证守住3900、地量之后往往有反弹，这几个信号叠加，向上突破的概率不比向下破位小。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：黄金ETF、石油ETF、有色金属

最弱势资产：人工智能、科创50、半导体ETF

趋势信号统计

确立多头：9只 | 确立空头：8只

新增多头：1只（恒生ETF）

新增空头：1只（证券ETF）

新增震荡：1只（30年国债）

账户记录

1、轮动账户，今日-0.44%。

2026年+39.64%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日+0.13%。

2025/1/14成立以来，累计+15.72%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅-0.05%，中位数134.05元，位于一星级估值区，非常高估。

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

中仑转债：2026-08-24上市

应流转债：强赎 2026-08-24最后交易

派克转债：2026-08-25上市

春23转债：强赎 2026-08-25最后交易

万孚转债：到期 2026-08-26最后交易

宝莱转债：到期 2026-08-31最后交易

恒逸转2：强赎 2026-09-03最后交易

✦强赎倒计时：

超达转债：⾄少还需1天，溢价率16.88%

普联转债：⾄少还需3天，溢价率44.71%

万讯转债：⾄少还需4天，溢价率0.31%

欧通转债：⾄少还需6天，溢价率24.7%

✦大盘拥挤度：

48.22%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。