科技又杀一轮，筹码出清进行中

今日复盘

1、今天最难受的还是科技。午后一路往下砸，沪指也丢了3900点，算力、CPO、半导体这些前期最强的方向集体重挫。周末其实没什么大利空，今天这一下，我更倾向于理解成高位筹码松动以后的一次集中兑现。

2、外部也在添堵。美国30年期国债收益率飙升至5.33%，创下2007年以来的新高，对高估值成长股肯定不友好。科技前面涨得太快，机构的估值和仓位都堆得比较满，后续缺乏增量资金，这种时候只要利率、财报或者技术路线稍微有点扰动，资金就容易“多杀多”。

3、但今天也不是所有东西都在跌。黄金、煤炭、银行、农业这些防守方向明显更强，说明钱没有完全离开市场，只是在往低波动、低位置的地方挪。这个现象我不觉得是好事，但也不能直接理解成全面熊市来了。这种防御板块的走强，其实就是主力资金在存量博弈的情况下进行高低切换。等科技主线出清完成后，又能为下一轮反弹积蓄力量。

4、另外，创业板ETF盘中出现了明显净申购，收盘看了一下，仅创业板ETF易方达就流入了近20亿。这至少说明大跌的时候还是有人在接。至于是不是“国家队”，目前没有证据。现在能确认的只有一点：高位科技在出筹码，低位和宽基开始有人承接。

5、说实话，在A股做判断太难了，接下来市场会怎么走，我也判断不准。长期来看，科技想要回到高点，今年几乎是不可能了。但是短期来看，市场又经常走得出乎意料，比如这轮科技的反弹，完全想不到它能够在8月初一直反弹到8月中旬，而且是在外围已经有明显利空的情况下，持续时间这么久，持续幅度这么高。所以还是那句话，判断归判断，策略归策略。可以每天做几百次判断，但是一定要按策略走。

6、今天按照策略又清了科技，恢复空仓。这次科技入场又是由盈到亏。不过长期策略不在意一城之得失，ETF动量轮动策略本身就不是依靠胜率获得高收益，而是依靠赔率，策略最突出的特征就是小亏大赚。这轮科技大崩盘以来，我们策略表现还是挺不错的，至少躲过了20%的大跌，后面还吃到了港股和黄金的上涨。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：黄金ETF、煤炭ETF、有色金属

最弱势资产：人工智能、科创50、半导体ETF

趋势信号统计

确立多头：9只 | 确立空头：14只

新增多头：1只（黄金ETF）

新增空头：6只（新能源车、光伏ETF、酒ETF、通信ETF、恒生科技、创成长）

新增震荡：1只（纳指ETF）

账户记录

1、轮动账户，今日-4.01%。

2026年+34.05%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日+0.51%。

2025/1/14成立以来，累计+16.31%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅-0.41%，中位数133.47元，位于一星级估值区，非常高估。

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

派克转债：2026-08-25上市

春23转债：强赎 2026-08-25最后交易

万孚转债：到期 2026-08-26最后交易

宝莱转债：到期 2026-08-31最后交易

恒逸转2：强赎 2026-09-03最后交易

✦强赎倒计时：

万讯转债：⾄少还需2天，溢价率1.77%

普联转债：⾄少还需3天，溢价率50.5%

欧通转债：⾄少还需4天，溢价率24.26%

道通转债：⾄少还需8天，溢价率50.35%

优彩转债：⾄少还需8天，溢价率16.96%

✦大盘拥挤度：

48.85%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。