微盘股策略的择时研究（四）

今日复盘

前段时间，我分享了现在使用的微盘股择时方法：LLT20，效果也不错。

但是最近，我看到西部证券关于微盘扩散指数的研报。它跟踪的三种方法先后发出空仓信号，左侧阈值法在 8 月 10 日翻空，右侧阈值法在 9 月 3 日翻空，双均线法在 9 月 8 日翻空。其中双均线的信号比我的 LLT 的空仓观察来得早。随后，又有粉丝提出一个办法，观察最小市值的 100 只微盘股，用扩散指数的 40% 作为买卖界线。

其实我在之前的择时研究里写过扩散指数。当时因为它没办法规避微盘股实际交易时的流动性风险，就没有继续深挖。这次看到研报和粉丝的方法，还是想把账算清楚。它们单独用怎么样？和现用的 LLT 合在一起，会不会更好？

扩散指数怎么算

扩散指数本身不难懂。先看 400 只微盘股，每天数一数有多少只股价站在各自的 20 日均线上方。站上去的比例，就是当天的扩散指数。如果 400 只里有 200 只站上均线，扩散指数就是 50%。

研报的三种方法，看的都是这个比例，但买卖时机不同。

左侧阈值法在比例跌破 10% 时买入，涨过 90% 时卖出，碰到界线就行动。右侧阈值法会多等一步，跌破 10% 后重新回到 10% 以上才买，涨过 90% 后重新回落才卖。双均线法则比较扩散指数的 10 日均线和 20 日均线，短线向上穿过长线时看多，反过来就空仓。这里的 10% 和 90% 是固定门槛。

粉丝说的 40% 方法，观察范围是最小市值的 100 只微盘股。扩散指数高于 40% 就持有，低于 40% 就空仓。我我还测了一个“加缓冲”的版本，高于 42% 才买、低于 38% 才卖，中间保持原仓位，看看能不能减少在 40% 附近的反复买卖。

回测怎么计算

我把这些规则交给 Codex，和我的现用的 LLT 放在同一份行情上比较。回测从 2016 年 1 月 4 日算到 2026 年 9 月 16 日。当天收盘后确认信号，下一交易日收盘调仓；每次买入或卖出，按单边 0.05% 扣费。各组收益都按同一个微盘 400 指数计算。

表里的“100 只池”和“400 只池”，区别是拿多少只股票来计算扩散信号，最终比较的仍是同一指数的持有收益。LLT 与扩散信号合用时，我分别列了 100 只池和 400 只池，多做几组对照测试。

回测结论

十年回测下来，粉丝提出的 100 只池、40% 方法把最深跌幅压了下来，但收益略低于 LLT，买卖也更频繁。加上 42% 买、38% 卖的缓冲，结果变化不大。

把扩散信号和 LLT 合用，表现最好的一组只比单用 LLT 略好。它的满仓时间更长，2024 年遇到剧烈波动时却不如 LLT。而且把 40% 门槛改成 35% 或 45%，回测优势也会缩小，优势不稳定。仅凭十年总账里这一点领先，我还不想换规则。

LLT 当然也有代价。2019 年至 2023 年持续上涨时，它比一直持有少赚不少；到了下跌和剧烈波动的时候，它控制回撤的作用更明显。

因此，我的目前继续按 LLT 判断仓位，扩散指数先留在研究里。详细数据放在下面两张表。

风险提示：回测没有验证微盘股实盘交易时的流动性和成交冲击；历史结果也不能保证下一次信号仍然有效。

附表一　全历史回测对照

统计区间为 2016 年 1 月 4 日至 2026 年 9 月 16 日。

最大回撤是净值从高点往下最深的一次跌幅；

满仓占比是处于满仓状态的交易日比例。

收益回撤比是用年化收益除以最大回撤的绝对值，方便在同一段历史里比较收益与跌幅。

表中“两好买、一弱卖”表示两个信号都看好才买，任一个转弱就卖；“任一买、双弱卖”表示任一个看好就买，两个都转弱才卖；“两好买、双弱卖”在一好一坏时维持原仓位。

“一直持有”的 1 次切换是最初建仓。

上表中的 100 只池缓冲，统一指扩散值高于 42% 买、低于 38% 卖；它与没有缓冲的 40% 原法是两套规则。

附表二　不同观察期的收益回撤比

十年总账之外，我也把近 1 年、近 3 年和近 5 年列出来。每个数字都用对应区间的年化收益和最大回撤计算。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：通信ETF、科创100、半导体ETF

最弱势资产：有色金属、煤炭ETF、酒ETF

趋势信号统计

确立多头：3只 | 确立空头：12只

新增多头：1只（纳指ETF）

新增空头：1只（恒生ETF）

新增震荡：3只（科创100、半导体ETF、创成长）

账户记录

1、轮动账户，今日+0.00%。

2026年+25.66%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日预估+0.42%。

2025/1/14成立以来，累计+15.10%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅0.86%，中位数132.340元，估值二星级，高估。

✦强赎倒计时：

金田转债：至少还需2天，溢价率0.95%

亿田转债：至少还需3天，溢价率20.79%

泰福转债：至少还需5天，溢价率5.38%

帝欧转债：至少还需7天，溢价率3.09%

✦大盘拥挤度：

48.58%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。