都说加息要跌，为什么市场却涨了？

今日复盘

9月16日美联储加息25个基点，三年多来第一次。会前大家都在等加息后的大跌，备好现金等着抄底的人不少。结果这几天美股反而快创新高了。A股也一样，决议次日放量普涨。说好的利空呢？

我用 AI 研究了一下历史数据，把原因捋成四条。

第一条，利空落地了。会前市场给这次加息定了九成概率，所有人心里都有数。悬着的东西最磨人，落地那一刻，石头也就掉地上了。高盛的研报显示，市场通常在首次加息后两三个月才见底，这轮情绪来得更早，等于提前把剧本演了。

第二条，这次加息的原因是经济强。8月非农强劲，二季度企业盈利同比涨了28%。美联储加息，就像给体检全优的病人开降压药。翻历史也是这样，加息周期总跟盈利扩张叠在一起，2004到2006年加了425个基点，标普照样涨12%。市场交易的是经济，利率只是顺带。

第三条，加息反倒帮美联储立了信。沃什不讲前瞻指引，市场一直怕他鹰起来没边。这一加，等于告诉大家他知道自己在干什么。有个细节值得玩味，会前有人算过，要是9月不加息，股市反而会跌，因为那意味着通胀失控。所以现在属于是坏消息里挑好的那个。

第四条，经济对利率没那么敏感了。几百万户家庭在3%利率的时候锁定了房贷，美联储加息抬不高他们的月供。股票和房产把家庭资产负债表垫厚了，LPL说高利率的拳头没有以前重。再算上AI，头部几家今年的资本开支能抵一个小国的GDP，资本开支这东西看订单，不太看利率。

捋完这四条，还得泼盆冷水。历史上首次加息后一到四个月，平均还是跌的，跌2%到4%。这轮直接涨，属于抢跑。

上一次首加就涨是1997年，那年涨了42%，代价是估值吹到44倍，三年后泡沫破了。现在席勒市盈率41.7倍，9月21日指数创新高那天，创新低的股票反而更多。而且油价徘徊在100美元附近，十年期美债收益率破5%，这两样还悬在头顶。

所以我的结论是，反常上涨不能解读成加息无害，可以解读成市场暂时在交易盈利和信誉，顾不上利率。回调没有消失，大概率只是往后挪了。看10月三季报，盈利接得住就继续，接不住就是1999的续集。

对我们来说，美股加息影响更直接的是港股，A股受到的影响更间接一些，传导更弱一些。国内政策以我为主，A 股后面怎么走，主要看三季报的企业盈利和国内政策。

ETF趋势分析模型

市场强度分析

最强势资产：通信ETF、纳指ETF、人工智能

最弱势资产：有色金属、黄金ETF、酒ETF

趋势信号统计

确立多头：3只 | 确立空头：9只

新增多头：1只（标普500）

新增空头：0只

新增震荡：0只

账户记录

1、轮动账户，今日+0.28%。

2026年+26.03%；

2025年+41.21%；

2024年+18.92%；

2023年+29.98%。

2、四维轮动策略，今日预估+0.28%。

2025/1/14成立以来，累计+15.47%，最大回撤-6.22%。

数据观察

✦可转债等权指数：

今天涨幅-0.45%，中位数131.882元，估值二星级，高估。

✦转债申购/上市/强赎/到期信息：

四方转债：2026-09-23上市

国科转债：2026-09-23申购

奥士转债：2026-09-23申购

✦强赎倒计时：

亿田转债：至少还需1天，溢价率16.00%

泰福转债：至少还需3天，溢价率7.88%

帝欧转债：至少还需6天，溢价率1.60%

微导转债：至少还需8天，溢价率8.85%

长海转债：至少还需8天，溢价率4.22%

✦大盘拥挤度：

46.42%（历史上该指标突破50%后，市场往往发生显著的反转或风格切换，是重要的顶部预警信号）

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于独立思考，据此操作盈亏自负，作者不承担任何连带责任。